ETFの市場価格と基準価額（NAV）の違いとは？乖離の仕組みと投資判断のポイント

はじめに

ETF（上場投資信託）に興味をお持ちの皆さん、こんにちは！ETFは、株式のように証券取引所で売買できる投資信託であり、手軽に分散投資ができる魅力的な金融商品です。しかし、ETFを取引する上で、「市場価格」と「基準価額（NAV）」という2つの価格が存在することをご存知でしょうか？

この2つの価格は、ETFの特性を理解する上で非常に重要です。市場価格だけを見て取引してしまうと、思わぬ損失を被る可能性も。そこで今回は、ETFの市場価格と基準価額（NAV）の違い、乖離（かいり）が生まれる仕組み、そしてそれらを考慮した投資判断のポイントについて、初心者の方にも分かりやすく解説します。

この記事を読めば、あなたもETF取引における価格の仕組みを理解し、より賢い投資判断ができるようになるでしょう。

ETFは手軽に分散投資ができる便利な金融商品ですが、その仕組みを理解することが大切です。特に、市場価格と基準価額の違いは、投資判断に大きく影響します。

ETFの二つの顔：市場価格とは？リアルタイムで変動する価格

ETFの市場価格とは、その名の通り、証券取引所でリアルタイムに取引されている価格のことです。株式と同様に、需要と供給のバランスによって常に変動します。たとえば、あるETFの人気が高まり、多くの投資家が買いたいと思えば価格は上昇し、逆に売りたいと思えば価格は下落します。

市場価格は、証券会社の取引ツールやウェブサイトで確認できます。刻々と変動する価格を見ながら、売買のタイミングを判断することができます。

しかし、市場価格だけでETFの価値を判断するのは危険です。なぜなら、市場価格はあくまでも「取引されている価格」であり、ETFが実際に保有している資産価値を必ずしも反映しているとは限らないからです。

具体例を挙げましょう。あるETFの市場価格が1口1,000円だったとします。しかし、そのETFが保有している株式などの資産価値を合計すると、1口あたり1,050円になるかもしれません。この場合、市場価格は実際の価値よりも割安になっていると言えます。

このような状況を避けるためには、市場価格だけでなく、基準価額（NAV）も合わせて確認することが重要になります。

• 市場価格の特徴
  • 証券取引所でリアルタイムに変動
  • 需要と供給で価格が決まる
  • 証券会社のツールやウェブサイトで確認可能

市場価格は常に変動するため、短期的な売買には適していますが、長期的な投資においては、ETFの本質的な価値を見極めることが重要になります。

基準価額（NAV）とは？ETFの純資産価値を把握する

基準価額（NAV: Net Asset Value）とは、ETFが保有する株式や債券などの資産を時価評価し、そこから費用などを差し引いた純資産総額を、発行されている口数で割って算出される、一口あたりの純資産価値のことです。簡単に言うと、ETFの中身の価値を示す指標となります。

基準価額は、通常、1日1回、取引時間外に公表されます。これは、ETFが保有する資産の価値を計算し、その結果を投資家に知らせるために必要な時間があるためです。市場価格のようにリアルタイムで変動することはありません。

基準価額の計算方法を具体的に見てみましょう。例えば、あるETFが以下の資産を保有しているとします。

• A社の株式：100株（時価1株100円）
• B社の株式：50株（時価1株200円）
• 現金：10,000円

このETFの発行口数が100口だとすると、基準価額は以下のようになります。

(A社の株式価値 + B社の株式価値 + 現金) / 発行口数 = (100株 × 100円/株 + 50株 × 200円/株 + 10,000円) / 100口 = (10,000円 + 10,000円 + 10,000円) / 100口 = 30,000円 / 100口 = 300円/口

この場合、このETFの基準価額は1口あたり300円となります。

基準価額は、ETFの本来の価値を知るための重要な指標です。市場価格と比較することで、ETFが割高なのか割安なのかを判断することができます。

• 基準価額（NAV）の特徴
  • ETFが保有する資産の純資産価値
  • 1日1回、取引時間外に公表
  • リアルタイムには変動しない
  • ETFの本来の価値を示す

基準価額は、ETFの健康状態を示すバロメーターのようなものです。定期的に確認することで、ETFのパフォーマンスを把握し、適切な投資判断を行うことができます。

ETFの価格のズレ「乖離」とは？プレミアムとディスカウントを理解する

ETFの乖離（かいり）とは、市場価格と基準価額（NAV）が一致しない状態のことです。市場価格が基準価額よりも高い場合をプレミアム、低い場合をディスカウントと呼びます。

乖離が発生する主な理由は、市場の需給バランスと、基準価額の算出タイミングのズレです。市場価格はリアルタイムで変動しますが、基準価額は1日1回しか更新されないため、その間に市場の状況が大きく変化すると、乖離が発生しやすくなります。

例えば、あるETFが人気を集め、多くの投資家が買いたいと思ったとします。すると、市場価格は上昇しますが、基準価額はまだ更新されていないため、市場価格が基準価額よりも高くなる、つまりプレミアムが発生します。

逆に、あるETFにネガティブなニュースが流れ、多くの投資家が売りたいと思ったとします。すると、市場価格は下落しますが、基準価額はまだ更新されていないため、市場価格が基準価額よりも低くなる、つまりディスカウントが発生します。

乖離が大きいと、投資家にとって不利になる可能性があります。プレミアムの状態でETFを購入すると、本来の価値よりも高い価格で購入することになり、ディスカウントの状態でETFを売却すると、本来の価値よりも安い価格で売却することになります。

一般的に、乖離率は数%以内であれば許容範囲とされていますが、それ以上乖離している場合は、注意が必要です。

• 乖離（かいり）の特徴
  • 市場価格と基準価額のズレ
  • 市場価格 ＞ NAV：プレミアム（割高）
  • 市場価格 ＜ NAV：ディスカウント（割安）
  • 乖離が大きいと投資家にとって不利

乖離は、ETFの市場の歪みを表す指標でもあります。乖離率が高い場合は、市場の過熱感や不安感を示すサインかもしれません。注意深く観察しましょう。

乖離を抑える仕組み：マーケットメイカー（指定参加者）の役割

ETFでは、この乖離を小さく抑えるための仕組みとして、マーケットメイカー（指定参加者）による取引が行われます。マーケットメイカーとは、ETFの流動性を高め、価格の安定化を図るために、常に買いと売りの両方の注文を提示する役割を担う証券会社などのことです。

マーケットメイカーは、市場価格と基準価額の価格差（乖離）を利用して取引を行います。例えば、市場価格が基準価額よりも高い場合（プレミアム）は、マーケットメイカーはETFを新規に作成し、市場で売却することで利益を得ます。この行為により、市場への供給量が増え、市場価格は下落し、基準価額に近づきます。

逆に、市場価格が基準価額よりも低い場合（ディスカウント）は、マーケットメイカーは市場でETFを買い集め、ETFの運用会社に償還請求することで利益を得ます。この行為により、市場での流通量が減り、市場価格は上昇し、基準価額に近づきます。

このように、マーケットメイカーが裁定取引（アービトラージ）を行うことで、市場価格は自動的に基準価額に修正され、乖離が小さく抑えられる仕組みになっています。

しかし、マーケットメイカーの活動にも限界があります。市場の流動性が低い場合や、市場に大きな変動があった場合などには、乖離が大きくなることもあります。

• マーケットメイカーの役割
  • ETFの流動性を高める
  • 価格の安定化を図る
  • 乖離を利用した裁定取引を行う
  • 市場価格を基準価額に近づける

マーケットメイカーは、ETF市場の安定を支える重要な存在です。彼らの活動によって、投資家は安心してETFを取引することができます。

投資判断のヒント：市場価格、基準価額、乖離率を総合的に見る

ETFの価値を正しく判断するには、リアルタイムの市場価格だけでなく、基準価額（NAV）や乖離率も確認することが大切です。

市場価格は、あくまでも「取引されている価格」であり、短期的な需給によって変動します。そのため、市場価格だけでETFの価値を判断すると、誤った投資判断をしてしまう可能性があります。

基準価額は、ETFが保有する資産の純資産価値を示すものであり、ETFの本来の価値を知るための重要な指標です。市場価格と比較することで、ETFが割高なのか割安なのかを判断することができます。

乖離率は、市場価格と基準価額のズレを示すものであり、乖離が大きい場合は、一時的に割高・割安になっている可能性があるため注意が必要です。

特に、以下の点に注意して投資判断を行いましょう。

• プレミアムの場合
  • 割高になっている可能性があるため、購入は控える
  • 保有している場合は、売却を検討する
  • 乖離率が高い場合は、特に注意する
• ディスカウントの場合
  • 割安になっている可能性があるため、購入を検討する
  • ただし、ディスカウントの理由をよく調べてから判断する
  • 乖離率が高い場合は、注意する

また、ETFを選ぶ際には、乖離率が小さいETFを選ぶことも重要です。乖離率が小さいETFは、市場価格が基準価額に連動しやすく、安心して取引することができます。

ETFの価値を正しく判断し、賢い投資を行いましょう。

• 投資判断のポイント
  • 市場価格、基準価額、乖離率を総合的に見る
  • プレミアム、ディスカウントに注意する
  • 乖離率が小さいETFを選ぶ

ETF投資は、情報をしっかりと収集し、分析することが成功の鍵です。市場価格、基準価額、乖離率を理解し、冷静な判断を心がけましょう。

まとめとやるべきアクション

今回の記事では、ETFの市場価格と基準価額（NAV）の違い、乖離（かいり）が生まれる仕組み、そしてそれらを考慮した投資判断のポイントについて解説しました。

ETFには、証券取引所でリアルタイムに売買される市場価格と、ETFが保有する純資産価値を示す基準価額（NAV）の2つの価格が存在します。基準価額は、ETFが保有する株式や債券などの資産を時価評価し、そこから費用などを差し引いた純資産総額を、発行されている口数で割って算出されます。

市場価格と基準価額が一致しない状態を乖離と呼び、市場価格がNAVより高い場合をプレミアム、低い場合をディスカウントと呼びます。乖離が大きいと、投資家にとって不利になる可能性があります。

ETFでは、この乖離を小さく抑えるための仕組みとして、マーケットメイカー（指定参加者）による取引が行われます。彼らが市場価格とNAVの価格差を利用して取引することで、価格のズレが自動的に修正されます。

ETFの価値を正しく判断するには、リアルタイムの市場価格だけでなく、基準価額（NAV）や乖離率も確認することが大切です。特に乖離率が大きい場合は、一時的に割高・割安になっている可能性があるため注意が必要です。

この記事を読んだあなたが今すぐやるべきアクションは、投資を検討しているETFのウェブサイトで、直近の「基準価額」と「市場価格」の「乖離率」を確認してみることです。実際に数字を見ることで、今回の内容がより深く理解できるはずです。

さあ、今日からあなたも賢いETF投資家を目指しましょう！

ETF投資は、一歩ずつ着実に知識を深めていくことが大切です。今回の記事を参考に、ぜひ実践的な学習に取り組んでみてください。